【沃尔玛】巴菲特为何在三季度清仓沃尔玛？

    巴菲特为何在三季度清仓沃尔玛？

此前，笔者用三率判定法判断伯克希尔公司将会卖出ibm，其结果是巴菲特对ibm不断减持并最终清仓。那么，如果用三率判定法对沃尔玛进行分析，我们会有哪些最新发现呢？

沃尔玛雪球停止变大且开始融化

三率判定法与巴菲特的“滚雪球”理论相对应。巴菲特清仓沃尔玛一定是发现沃尔玛的“雪道”出现了问题。用三率判定法体系的排除功能，就是出现了持续的三率下降。

三率判定法最看重“雪道”湿润“积雪”多少，即销售净利润率的高低。如表1所示，沃尔玛的净利润率近3年出现了显著持续的下降，幅度也非常惊人。2016年的净利润率为3.05%，目前最新的净利润率则是1.02%，下滑幅度将近70%。仅凭借这一数据，巴菲特即可断定，沃尔玛的赚钱能力极度萎缩，雪球变大的速度呈下降趋势，沃尔玛的“滚雪球”游戏玩不长久。

与此同时，沃尔玛的毛利率表现倒是问题不大，但销售、管理及行政费用拉长来看却有增加趋势。

费用增加幅度不大，主营业务成本稳定，净利率缩水的必然原因是主营业务增长速度下滑（就是雪道发生了变化，雪球滚动速度变慢，或者行业竞争格局改变了）。通过观察表2，结论将非常明晰：在营业收入一栏里，2018年和2017年的同比增长率负增长，而且加速恶化——从-5.56%变为-10.22%。3年平均增长率也是如此，从2016年的-5.38%迅速下滑到-9.03%。

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